：牌声量与出售的带动效果。李宁与奥运会的根由深沉，创始人李宁先生曾于奥运会创始前史，且品牌1992-2004年接连资助我国奥委会（除2002年冬奥会）。本轮协作一方面有望相同发挥声量提高与出售转化的正向效果，另一方面作为最具国潮基因、运动特点的国产运动品牌，咱们看好李宁环绕资助展开一系列产品。”

  1.出资关键：出资主张：咱们估计2024-2026年公司归母净利猜测为32/35/38亿，对应PE分别为11/10/10倍，保持“增持”评级。

  2.事情：上海联合产权交易所发布了重要的公告，2025-2028年我国体育代表团体育服装协作企业搜集项目，由李宁（我国）体育用品有限公司取得，即李宁品牌成为2025-2028年我国奥委会及我国体育代表团官方体育服装协作伙伴。

  4.安踏从2009年开端资助我国奥委会，期间两次续约协作至2024年，2025年亚冬会为安踏合约期间最终一次大型赛事的资助。

  5.16年间我国奥委会为安踏带来的正向效果颇多：①提高影响力并转化为出售。

  6.2024年巴黎奥运会期间安踏作为我国代表团领奖服资助商曝光度最高，传达热度为运动品牌榜首，一起依据尼尔森数据，赛事资助可有用提高购买意向与出售额。

  8.环绕奥运资助，安踏开发安踏冠军国旗款等产品系列与Palace等新店态，发掘出售增量。

  10.李宁与奥运会的根由深沉，创始人李宁先生曾于奥运会创始前史，且品牌1992-2004年接连资助我国奥委会（除2002年冬奥会）。

  11.本轮协作一方面有望相同发挥声量提高与出售转化的正向效果，另一方面作为最具国潮基因、运动特点的国产运动品牌，咱们看好李宁环绕资助展开一系列产品、营销、途径的组合拳，进一步提高品牌形象，在职业增加放缓的布景下继续提高市占率。

  12.咱们判别2024Q4李宁流水环比Q3改进，库销比回归4-5个月健康水平，全年收入有望完成低单位数增加、净利率估计为低双位数。

  13.展望2025年，收入有望连续稳健增加，在库存健康情况下看好后续终端消费若改进带来基本面弹性。

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